2023年5月29日，地产房剑曾经发布文章《阳光城，退市大局已定！》。
今天(2023年6月9日)阳光城收盘于0.37元/股，下跌5.13%，总市值15.32亿元，这是st阳光城连续第20个交易日收盘价低于1元/股，这是st阳光城在A股最后一个交易日。
st阳光城今天将在A股划上句号，此后A股再无阳光城。
NO.1丨壹
阳光城作为闽系房企代表，这家2004年在深交所上市、2017-2021年连续5年位居中国房企销售额TOP20、2019年位居中国房企销售额第13位、母公司曾经跻身世界500强、吸引多位明星职业经理人加盟、市值曾经超过350亿元的龙头房企，在这一轮楼市周期调整之下也一度挣扎自救，但无奈跌落。
按照今天的收盘价计算，阳光城的股价已经较曾经的最高点10.55元/股跌去96.49%!阳光城也成为继蓝光、中天金融、美好置业、泰禾之后，又一家从A股退市的房企。
从A股退市之后，阳光城的股票将会转入老三板进行交易，但老三板的流通性、透明性等，与A股是无法相提并论的。
此时，最欲哭无泪的是13.75万户阳光城的股民，他们将彻夜难眠。
我看到一些报道写到，阳光城走到今天，与过去几年民营房企融资环境受阻有关、与过去两年楼市整体大环境下行有关、与趋严的预售资金监管带来数百亿现金无法动用有关……
不可否认，这些因素都是影响包括阳光城在内的遇险房企走到今天的重要原因所在，但其实最核心的因素在于企业本身，高杠杆、高负债模式的扩张是导致这一轮楼市周期中有的房企倒下最为核心的原因。
阳光城的总负债，从2015年底的564.3亿元增长到了2021年底的3162亿元，6年时间负债规模翻了5.6倍!
负债规模的高速增长，虽然说带来了企业资产规模、销售规模的增长，但资金成本蚕食的是企业的利润。2015年阳光城的毛利润率是25.56%，到2021年的时候这个数据仅为5.51%，数万名员工是在给资本打工。
实际上，在2019年、2020年当时房地产还处于高速增长、西安楼市一片火爆的时候，地产房剑就在知识星球平台上写到“在这里，建议大家千万不要买这几年业绩突然异常暴增的这类房企的项目。萝卜快了不洗泥，跑的太快必然会出问题”。
后来，一切应验。
也许我是一个保守的人，但在我看来，保守可能会错失一些机会，但会始终会将风险控制在可控的范围之内，避免一下子跌倒。
NO.2丨贰
2021年四季度，阳光城出险之后，大股东曾经也采取了一系列的自救措施，包括变卖所持有的兴业银行股权、出让ST龙净控制权以回笼资金、出售永康众泰小镇项目、引入战略合作方等等，以筹措资金开展自救纾困和债务风险化解，很明显一开始并没有选择躺平，可以看出企业的求生欲。
在2022年11月份，监管层“三支箭”射出迎来重磅利好之时，阳光城的股价曾经收获多个涨停，从月初1.67元/股上涨到了月末最高2.47元/股，一个月时间上涨了47.9%，当时一度让大家看到希望。
但是，好景不长，受困于3000亿元左右的负债压顶、楼市大环境的持续恶化、2022年年报公布亏损超百亿、遭遇风险警示触发 “戴帽”，阳光城的股价一落千丈，5月份以来连续26个跌停之后退市。
与金科股份、st世茂、荣盛发展等房企在股价徘徊在1元/股左右时通过释放利好等方式维护股价不同的是，在连续26个跌停的这1个多月里阳光城基本选择了躺平，最终走向退市。
阳光城肯定不是A股最后一家退市的房企，这一轮退市房企出清还在继续，房企格局洗牌继续，只有优质的房企才有机会留下，从而迎来更多的机会。
NO.3丨叁
对于阳光城而言，从A股退市之后，当下最重要的两件事情，一件是确保企业经营持续进行，另一件事情是在建项目保交付。
因为，只有确保企业继续经营，债权方才能看到希望、股民才能看到希望;只有做好保交付，则才能有阳光城继续经营的可能性，毕竟每一套房子都关系到的是一个家庭。
昨天跟一位同事聊到这些遇险房企的未来之时，我提到“这些房企要想翻身唯一的可能性就是再迎来一轮房价大幅上涨，这样它的资产规模就会大幅上升，从而通过盘活资产覆盖负债，但房价再次大幅上涨的可能性是0！”
目前来讲，民营房企有实力收购这些在建项目的比较少，毕竟大家都正在为活下去而奋斗。此时，地方国企可能会成为接盘在建项目的主角，毕竟国企还承担着保交付的使命重任。
前两天，路过高新CID的曲江文商檀境，这个项目最早是阳光城开发的，1年前曲江文商收购后成为大股东，迅速盘活了项目，施工已经在做外立面了，有的楼栋玻璃已经装上。
泰禾说要做“小而美”，这其实也是大多数出险房企的方向。但这条路，也是极其艰难。
首先，资本已经不相信你了;其次，合作方已经不相信你了;再次，品牌已经是负资产，购房者已经不相信你了……
如何让资本、合作方、员工、购房者继续相信你，关系到这些房企的明天。
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